1月15日晚间，A股千亿市值巨头三花智控（002050）向港交所递交招股书，拟香港主板上市，联席保荐东谈主为中金公司和华泰国际，所筹集的资金将用于世界时刻研发、中国扩建及新建工场、扩大国外产能、加强数字智能基础身手。

三花智控发祥于1984年建树的新昌制冷配件厂，2005年在深交所上市。招股书称，公司是世界最大的制冷空调肆意元器件和世界特等的汽车热贬责系统零部件制造商，2024年前三季度生意收入和净利润分别为205.6亿元、23亿元。1月17日收盘，三花智控股价为28.44元/股，总市值1061亿元。独创东谈宗旨谈才眷属，以205亿元钞票，位列《2024年·胡润百富榜》第204位。

《财中社》以为，从三花智控资金景况来看，其赴港IPO必要性值得磋磨。2024年三季度末，公司资产欠债率45.8%，比拟2022年高点已下落7.28个百分点。现在货币资金和往来性金融资产两项共计54.9亿元，而短期有息欠债仅有21.9亿元，另外的21.2亿元始终有息债务并不恐忧还。从现款流来看，2020年于今推敲现款流净额共计118.7亿元，“购建固定、无形和其他始终资产支付的现款”共计111.3亿元，推敲现款十足不错笼罩本钱开销。

三花智控赴港融资连续扩产的远景，也要打上问号。夙昔几年超百亿的本钱开支，在换来2022年扣非净利50%以上的骤然高增长后，事迹启动急剧放缓，2023年和2024年前三季度营收分别增长15%、8.4%，扣非净利润分别增长27.3%、1.1%。从单季来看，2024年三个季度营收分别增长13.4%、5.6%、6.8%，扣非净利润变动分别为20.5%、-6%、-4.5%，呈现恶化趋势。

2024年三季度末，三花智控应收账款73.1亿元，比拟2023年同期增长18.4%，高于营收增幅。同期，2024年前三季度，其他收益、投资收益、公允价值变动收益共计值同比加多2.2亿元，占净利润同比加多额的153.5%。若是莫得这些非主业身分助力，2024年龄迹会更差。

三花智控主业辨认为制冷空调电器零部件、汽车零部件两大部分，营收占比分别约60%、40%，境表里营收占比也约莫是这个比例。关于公司事迹变差，券商分析称系国外欧系汽车客户电动化放缓所致，瞻望2024年第三季度汽零业务莫得增长。连年政策的变动标明，西方国度推动电动化的势头正在遇到报复。2023年9月英国领先将全面禁售燃油汽车的时期从原筹划的2030年推迟到2035年。之后，德国则更为径直，也曾远隔了对电动汽车购买的补贴政策。证实Rho Motion 的数据， 2024年统共欧洲电动汽车销量下落了3%，跌至300万辆。德国2025年1月6日公布的官方数据高傲，2024年该国电动汽车新车销量骤降27.4%。

在主业承压的情况下，《财中社》正经到，三花智控在建表情出现了迟迟不转固的情况。2024年中报走漏，27.5亿元在建工程中有一个名为“年产150万套新动力热贬责部件”的表情，该表情预算插足6.5亿元，工程历程99.98%，期末余额6134万元。此前的财报高傲，该项宗旨工程历程至少在2023年末就也曾达到99.98%，迟迟不转固的原因是什么？是不是卑劣需求出现了问题？此外，蔓延转固从财务上不错杀青“减少折旧，加多当期利润”的宗旨。

三花智控还存在推迟表情完工时期的情况。2024年中报18页走漏称，经2024年8月28日公司董事会审议通过，“年产 5050万套高效节能制冷空调肆意元器件时刻雠校表情”达到预定可使用状态日历由2024年8月展期至2025年5月。公司给出的评释是，聚积现存居品结构与市集变化趋势，对召募资金给与严慎使用、合理插足的策略，在部分金加工开辟、部分部装开辟购置、调试等方面历程有一定程度蔓延。这段表述似乎也从某种程度上显表露制冷空调电器零部件业务卑劣需求出现波动。

在事迹放缓及两大主业表情均有展期的情况下，三花智控仍要赴港IPO扩产，令东谈主迷糊。港版招股书312页走漏，IPO四个募投表情中，有两个均是用于连续扩大产能。其中，“中国扩建及新建工场”表情具体推行为：扩建及升级汽车零部件坐褥工场、扩建及升级制冷空调电器零部件坐褥工场；“扩大国外产能”具体推行为：扶直新兴市集（如泰国及越南）坐褥工场的产能、扶直好意思洲及欧洲（如墨西哥及波兰）坐褥工场的产能。

不外，也有机构看好三花智控赴港IPO远景。浙商证券发布研报称，三花智控将香港市集算作国际化窗口，扶直公司在世界本钱市集的著名度，进一步激动世界化计策万博体育app下载，扶直国际品牌形象和玄虚竞争力。